Nach vier Monaten mit Zuflüssen haben Gold-ETFs im Februar erstmals wieder Nettoabflüsse verzeichnet. Laut Daten des World Gold Council (WGC) zogen Investoren weltweit rund 1,3 Mrd. US-Dollar aus börsengehandelten Goldprodukten ab, womit das in Gold-ETFs verwaltete Vermögen um 2 % auf 105 Mrd. US-Dollar zurückging. Trotz der Korrektur bleiben die globalen Zuflüsse seit Jahresbeginn mit 39 Tonnen beziehungsweise 1,7 Mrd. US-Dollar weiterhin positiv.

Nordamerika dominiert Abflüsse, Europa bleibt stabil

Die Schwäche konzentrierte sich klar auf nordamerikanische Produkte. Dort verzeichneten Gold-ETFs Abflüsse von 29 Tonnen (1,2 Mrd. US-Dollar), was 2,3 % des regionalen AUM entspricht. Haupttreiber war der marktführende SPDR Gold Shares (GLD), der 40 Tonnen beziehungsweise 1,7 Mrd. US-Dollar oder 4,8 % seines Vermögens verlor.

Gegenläufig entwickelten sich einige kostengünstigere US-Produkte. Der iShares Gold Trust (IAU) verzeichnete Zuflüsse von 7 Tonnen (299 Mio. US-Dollar, +2,4 %), während der SPDR Gold MiniShares (GLDM) um 3 Tonnen (122 Mio. US-Dollar, +24 %) zulegte. Diese Entwicklung unterstreicht den anhaltenden Trend zu niedrigeren Gesamtkostenquoten, auch wenn im Artikel keine spezifischen TER-Angaben genannt werden.

In Europa blieben die Bestände weitgehend stabil: Netto ergab sich lediglich ein marginaler Rückgang von 0,3 Tonnen bei gleichzeitigem Wertzuwachs von 37 Mio. US-Dollar (+0,1 %). Zuflüsse sahen insbesondere der ETFS EUR Daily Hedged Gold und der Invesco Physical Gold mit jeweils rund 2 Tonnen (etwa 90 Mio. US-Dollar), während der ETFS Physical Gold in Großbritannien Abflüsse von 3 Tonnen (106 Mio. US-Dollar, –1,5 %) verzeichnete.

Makro-Risiken, Dollar und die Rolle günstiger Gold-ETFs

Auch in Asien kühlte die Nachfrage ab. Dort gingen die Bestände um 3 Tonnen (147 Mio. US-Dollar, –4,6 %) zurück, angeführt von deutlichen Abflüssen beim chinesischen Huaan Yifu Gold-ETF, der allein 3 Tonnen beziehungsweise 121 Mio. US-Dollar (–10 %) verlor. In anderen Regionen blieben die Veränderungen mit –0,1 Tonnen (2,5 Mio. US-Dollar, –0,2 %) gering.

Der WGC verweist darauf, dass die jüngsten Abflüsse vor dem Hintergrund anhaltender Marktunsicherheiten stehen – darunter Handelskonflikte zwischen den USA und China, Brexit-Risiken, eine Konjunkturabkühlung und hohe Bewertungsniveaus an den Aktienmärkten. Zugleich sendet die US-Notenbank mit ihrer abwartenden Haltung Signale, die die Geldpolitik anderer Zentralbanken und damit den US-Dollar prägen dürften. Beide Faktoren bleiben laut WGC zentrale Treiber für Gold im laufenden Jahr und können die Attraktivität von Gold-ETFs als Absicherungsbaustein stützen.

Langfristig bleibt das Bild robust: Die weltweiten Gold-ETFs halten aktuell 2.479 Tonnen und damit ein Niveau nahe Anfang 2013, obwohl der Goldpreis damals rund 23 % höher lag. Besonders auffällig ist der Trend zu günstigeren Strukturen: Kosteneffiziente Gold-ETFs haben in den vergangenen sieben Monaten zusätzlich 20 Tonnen (rund 800 Mio. US-Dollar) eingesammelt, was einem Wachstum von 67 % entspricht. Für Anleger und Berater, die Gold als Diversifikations- und Risikomanagement-Instrument nutzen, spricht dies für eine Fortsetzung der Umschichtung von älteren, tendenziell teureren Produkten in günstigere Alternativen.

Ein methodischer Hinweis des World Gold Council-Berichts betrifft die unterschiedlichen Flussangaben in Tonnen und US-Dollar. Beide Werte sind korrekt, können regional aber voneinander abweichen, da Goldpreisschwankungen, USD-Entwicklung und der Zeitpunkt von Zu- und Abflüssen die Dollarwerte beeinflussen. Für Investoren bedeutet dies, dass sie Bestandsveränderungen (Tonnen) und Kapitalbewegungen (US-Dollar) gemeinsam betrachten sollten, um die Rolle von Gold-ETFs im Portfolio präzise einzuordnen.