Die Aktie von Berkshire Hathaway ist seit vielen Jahren eine top Anlage für langfristige Investoren. Am Samstag, dem 25. Februar, veröffentlichte Berkshire Hathaway seinen Jahresbericht 2022 sowie das mit Spannung erwartete jährliche Schreiben von Warren Buffett. Das Unternehmen lieferte trotz Nettoverlust starke Finanzergebnisse, gestützt durch das steigende Zinsumfeld und eine anhaltende Erholung von der Pandemie. Die Aktie startete mit einem Plus von 0,5 % in die neue Woche.

Finanzergebnisse des Unternehmens

Berkshire Hathaway meldete für das Jahr 2022 aufgrund der Volatilität der globalen Märkte einen Nettoverlust von 22,8 Mrd. USD. Im Jahr zuvor erzielte das Unternehmen einen Gewinn von 90 Mrd. USD.

Das Betriebsergebnis von Berkshire, das bestimmte Kapitalgewinne und -verluste ausschließt, stieg jedoch auf einen Rekordwert von 30,8 Mrd. USD.

Die Betriebsgewinne ohne Kapitalgewinne oder -verluste gingen im vierten Quartal 2022 auf 6,7 Mrd. USD zurück – ein Rückgang von 14 % gegenüber dem Vorquartal.

Der Float für Versicherungen wuchs dank der Übernahme von Alleghany auf 164 Mrd. USD.

Trotz des Rückschlags aufgrund der Marktvolatilität verzeichnete die Berkshire-Aktie für 2022 einen Gewinn von 4 % und übertraf damit den S&P deutlich, der einschließlich Dividenden um 18,1 % fiel.

Buffetts Aktionärsbrief

In seinem mit Spannung erwarteten Aktionärsbrief bekräftigte Buffett sein Vertrauen in die amerikanische Wirtschaft und zielte auf überteuerte Aktienrückkäufe ab. Der berühmte Investor spricht auch über Steuern, den Schlüssel zum Erfolg mit Investments und die Zukunft des Unternehmens.

In Buffetts Augen sind nicht alle Aktienrückkäufe gleich. Er erwähnte, dass Aktienrückkäufe von Apple und American Express für Berkshire von Vorteil waren, aber dennoch sei die Preisgestaltung dieser Rückkäufe entscheidend.

Aktien, die zu wertsteigernden Preisen zurückgekauft werden, kommen allen Aktionären zugute. Bezahlt das Unternehmen für den Rückkauf der Aktien allerdings zu viel, verlieren die Aktionäre. Berkshire selbst hat im Jahr 2021 viel Geld für Rückkäufe ausgegeben.

In Bezug auf Steuern schrieb Buffett, Berkshire Hathaway sei für die Zahlung von gut 1 % aller von der US-Regierung im letzten Jahrzehnt eingenommenen Steuern verantwortlich gewesen. Das würde aber noch nicht ausreichen, denn Buffett spricht sich für höhere Steuerzahlungen des Unternehmens aus.

„Bei Berkshire hoffen und erwarten wir, im nächsten Jahrzehnt viel mehr Steuern zu zahlen. Wir schulden dem Land nicht weniger: Amerikas Dynamik hat einen enormen Beitrag zu dem Erfolg geleistet, den Berkshire erzielt hat – einen Beitrag, den Berkshire immer brauchen wird“, schrieb Buffett.

Zur aktuellen Wirtschaft hielt sich der Großinvestor jedoch zurück und enttäuschte damit sicherlich einige Anleger. Diese hatten auf ein Update zur US-Wirtschaft und Buffetts Eindruck zur Inflation und einer möglichen Rezession gehofft, mussten aber zwischen den Zeilen lesen. Er erinnerte daran, dass er kein “Stock Picker” sein, sondern ein “Business Picker”.

Berkshire Hathaway sieht Vorteile aus dem steigenden Zinsumfeld. Die Renditen von Staatsanleihen sind nach einem aggressiven Zinserhöhungszyklus der US-Notenbank auf den höchsten Stand seit der Finanzkrise von 2008 gestiegen. Sechsmonats- und Einjahresrenditen haben zum ersten Mal seit 2007 die 5 %-Marke überschritten, während die Benchmark-Rendite für 10-jährige Staatsanleihen bei fast 4 % liegt.

Buffett wiederholte auch seine Abneigung gegen die GAAP-Rechnungslegungsvorschriften, die das Unternehmen dazu verpflichten, nicht realisierte Gewinne und Verluste in die Gewinn- und Verlustrechnung aufzunehmen. Buffett zeigt anhand eines Beispiels, wie diese Rechnungslegungsregel zu dramatischen Unterschieden zwischen den GAAP-Ergebnissen und den relevanteren Betriebserträgen führt.

Bezugnehmend auf sein fortschreitendes Alter, immerhin ist Warren Buffett mittlerweile 92, versicherte er den Anlegern, dass „zukünftige CEOs einen erheblichen Teil ihres Nettovermögens in Berkshire-Aktien haben werden, die sie mit ihrem eigenen Geld gekauft haben“. Außerdem werde das Unternehmen immer eine erhebliche Menge Bargeld halten.

Wer gehofft hat, dass künftige Nachfolger beim Einsatz von Versicherungsstreubesitz aggressiver sein könnten, soll mit dem Kommentar von Buffett seine Hoffnungen zumindest vorerst gedämpft wissen.

Aktien-Prognose für 2023

Aufgrund der Kombination aus operativen Geschäften und dem Anlageportfolio kann es schwierig sein, Berkshire zu bewerten. Nach den jüngsten Kursen wurde Berkshire mit etwa dem 20-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt.

Allerdings würdigen traditionelle Ertragskennzahlen das langfristige Wachstumspotenzial des Anlageportfolios nicht ausreichend. Nimmt man für das Anlageportfolio von rund 330 Mrd. USD eine jährliche Rendite von etwa 5 % an, dann wird Berkshire mit etwa dem 14-fachen des nachlaufenden Gewinns gehandelt. Im aktuellen Marktumfeld dürfte dieser Multiplikator zu konservativ erscheinen.

Da BRK.B mit dem bis zu 20-fachen der Gewinne gehandelt wird, impliziert dies ein mögliches Aufwärtspotenzial von 40 % und mehr. In Anbetracht des niedrigen Risikoprofils der Aktie ist das ein attraktives Angebot für Kleinanleger. Analysten sehen ein mittleres Ziel von 347,75 USD für die kommenden 12 Monate. Hohe Schätzungen der Klasse B belaufen sich auf gut 360 USD und niedrige Schätzungen auf 330 USD. Die mittlere Schätzung entspricht einem Anstieg von +14 % gegenüber dem letzten Preis von 304 USD. 

Aktuell liegt der Aktienpreis von BRK.A bei 461.705 USD. Analysten sehen ein mittleres Ziel von rund 520.000 USD für die kommenden 12 Monate. Hohe Schätzungen reichen sogar bis 542.750 USD, die niedrige Schätzung fällt auf 500.000 USD.

Seit Jahresbeginn hat die Aktie allerdings über 1,6 % verloren, was bei diesem Aktienpreis immerhin 7.820 USD ausmacht. Anfang 2022 handelte die Aktie zuletzt über der 500.000-USD-Marke und verlor seit März 2022 etwa 14 %.

In dieser Woche scheint der Kurs zunächst nach oben zu gehen. Analysten geben allerdings keine Kaufempfehlung ab, sondern raten zum Halten der Aktien Klasse A sowie Klasse B.